Зачем экономике Казахстана пенсионные деньги рассказали эксперты

Экономический спад на фоне внешних шоков подтолкнул власти к поиску «длинных» денег для поддержки экономики. Глава Нацбанка Кайрат Келимбетов сообщил, что на эти цели планируется направить 1 трлн тенге из средств Единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ). LS спросил экспертов, как такое решение может отразиться на стране.

Председатель правления «Сентрас Секьюритиз» Талгат Камаров напоминает, что ЕНПФ с активами около 5,5 трлн тенге — крупнейший инвестор на внутреннем рынке капитала. Поэтому использование части его средств в период сокращения внешнего финансирования он считает логичным: это позволит довести до конца ключевые проекты и снизить зависимость от сырьевого экспорта и импорта готовой продукции. По словам Камарова, из заявленного триллиона 400 млрд тенге планируют направить на покрытие дефицита бюджета, а 600 млрд — на проекты нацхолдингов и кредитование МСБ через банки, то есть поддержка задумана «по всем направлениям».

Чтобы сбережения вкладчиков не обесценились, эксперт настаивает на гарантированной доходности не ниже инфляции. При ожидаемой инфляции порядка 8% ориентир по доходности, по его оценке, должен составлять не менее 9% годовых. С учётом контроля со стороны Нацбанка и правительства он оценивает риск таких вложений как «ниже среднего».

Директор департамента аналитики Private Asset Management Дамир Сейсебаев также считает использование пенсионных денег допустимым, при условии, что компании-получатели смогут эффективно распорядиться ресурсами в текущих условиях. По его словам, разумно инвестировать по ставке «безрисковая + премия».

Независимый экономист Александр Юрин обращает внимание на отсутствие деталей механизма размещения. По его данным на 1 октября, свыше 35% активов ЕНПФ уже размещено в депозитах и бумагах казахстанских банков, более 40% — в инструментах Минфина, ещё 8–10% — в бумагах квазигоссектора. При совокупном объёме активов около 5,5 трлн тенге возникает вопрос, откуда возьмётся весь заявленный триллион; вероятно, речь может идти о перераспределении из иностранных бумаг в казахстанские.

Юрин также указывает на долларизацию депозитной базы банков: ставки по тенговым депозитам выше валютных, но доля валютных вкладов превышает 60%, тогда как доля кредитов в иностранной валюте — ниже 30%. В результате банки испытывают дефицит «длинных» тенговых пассивов и валютные разрывы; Нацбанк, вероятно, рассматривает пенсионные накопления как источник долгосрочного фондирования в тенге и поддержку сектору.

При этом, если тенге продолжит слабеть, размещение пенсионных средств на тенговых депозитах может быть неэффективным с точки зрения упущенной доходности. Экономист замечает, что при ставках привлечения небанковских юрлиц в 2014–2015 годах на уровне 5–12% и почти двукратном ослаблении тенге выгоднее могли бы выглядеть госбумаги стран с наивысшими рейтингами. В то же время финансирование строительства за счёт пенсионных денег способно придать отрасли импульс.

В целом, по оценке Юрина, в краткосрочной перспективе мера либо слегка оживит экономику, либо смягчит течение кризиса. Риски возвратности будут напрямую зависеть от фактического финансового состояния банков и квазигоскомпаний, получающих средства. Неясность вызывает и понятие «квазигосгарантий», о которых говорил Келимбетов: требуется чёткое понимание, как именно они обеспечат возврат денег.

"Погибший и подозреваемые были знакомы" - следствие устанавливает мотивы преступления в Рудном

Полиция Костанайской области разыскивает двоих жителей города Рудный, подозреваемых в убийстве 19-летнего молодого человека. Об...

Вчера, 20:22

Убийство 19-летнего парня в Рудном: подозреваемых разыскивают по всему Казахстану

23 января 2026 года в городе Рудном по факту убийства 19-летнего местного жителя начато досудебное...

Вчера, 19:09

1500 тенге за доллар? Сулейменов жёстко ответил на главный вопрос

Председатель Национальный банк Республики Казахстан Тимур Сулейменов прокомментировал предположения о возможном росте курса доллара до...

Вчера, 18:18